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3 月 28 日，一则游资集体举报量化往来、号令全球不来来回饿死量化投资机构的音尘运行发酵。

据称，本日黄金、算力、云南板块等热门随音尘快速轮动，但量化资金总能断事如神般提前拉升股价，而反馈不足时的游资和散户却只可看着账户资金缩水。

赚不到钱的散户遴荐离场，游资遴荐躺平，龙虎榜向前 50 大游资席位单日成交额骤降至 12 亿元，创下近三年新低。

与此造成剖析对比的，则是量化往来席位的活跃身影。以被游资要点月旦的开源证券西安西大街席位为例，3 个月来往来了 900 只股票，据称已基本操纵低位板，每次都先东说念主一步买入等东说念主来接盘。

在 A 股市集再度靠拢 3500 点的要道关隘，游资们集体减少往来量来抒发对量化投资机构的不悦，无疑是念念让量化往来面对新一轮的公论风暴与监管注释。

然而不管游资和量化谁坐庄，实在受伤的照旧那些发不出声息的普通散户。

01 没落

游资这两年没少在网上责骂量化，主如果因为我方没割到韭菜，反而被量化当成韭菜割了。

传统游资擅长炒作题材股，以打板战法为中枢，依赖东说念主工筛选热门，通过快速封涨停蛊惑市集眷注，次日高开出货或勤奋拉升。而且他们通常聚焦于流畅市值低于 50 亿的小盘股，或受到市集、方式影响的热门板块个股，便捷我方通过资金上风制造短期波动，阐发"一字销魂刀"。

徐翔和宁波敢死队的时间之后，这两年仍有游资大佬在用访佛的手法成绩。

2023 年 8 月 17 日，"佛山无影脚"收拢了机器东说念主板块的音尘面刺激，本日买入新时达 2.03 亿元，次日又在顶一字买入 1.09 亿元，同期出货 2.24 亿元，既得胜封住涨停板又出清前一日手中筹码，赚取了约两千万利润。

8 月 21 日，佛山无影脚将剩余股票清仓，又得胜赚取 300 万利润，新时达股价随后运行连续阴跌，留住一众小散套在山顶。

2014 年前后是这些传统游资的大舞台，他们通过精确卡位计策热门、制造流动性虹吸，在证券、成长股等板块斩获逾额收益，在江湖上留住来种种传闻。尔后量化往来冉冉崛起，传统游资的上风冉冉子虚乌有。

量化投资机构可以通过 AI 算法对酬酢媒体上的舆情进行监控，以便及时捕捉市集方式，在音尘公开前就能完成布局，导致游资传统"打板"策略失效。

最近德尔当年股价异动，据传便是因为量化算法捕捉到了官媒发布的"投资中国便是投资当年"，径直把名字里含相关键词"当年"的德尔当年给建仓了。

先不说炒名字这件事本人是否详尽，就看量化算法下的这个获取信息和建仓减仓的速率，如实不是依赖东说念主脑东说念主力的传统游资能等量皆不雅的。

把柄券生意内东说念主士的说法，量化算法能在计策发布前 5-10 秒完成建仓，而游资从信息获取到有贪图至少需要 30 分钟；量化系统能在 0.0001 秒内完成往来，而游资挂单平均延长 0.3 秒以上。

如果说"天地武功唯快不破"，那量化算法剖析比传统游资快得多，是以在炒作题材股这件事上，量化算法可以比传统游资愈加醒目。

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就像此次的缅甸地震，官媒的厚爱报说念还没出来，量化算法照旧在酬酢媒体上捕捉到了泰国、云南等地的灾情实况，再把柄灾后重建的逻辑判断可以炒作云南城投等股票，直线拉升，一字封板——这种速率，传统游资和散户怎样跟？

"打不外，就加入"，更生代游资照旧学会了将传统手法与量化器具陆续。

例如，有东说念主在"万丰奥威战斗"中，把握 AI 方式分析系统，提前 3 天布局具身智能宗旨；刺客系捕捉干线龙头初次不合后的胆寒低吸契机，制造大长腿反包，实现水下直线拉板。

但这些更生代游资能得到的收益，照旧远远不成与量化投资机构等量皆不雅。

02 冲高

游资在量化手里吃了亏，就运行通过炒作"量化原罪论"转动矛盾，让散户随着一皆诛讨量化往来，涓滴不提我方在量化往来崛起的好多年前就照旧在专注于割散户韭菜这个事实。

不外在好多散户看来，对量化往来的监管死心如实还不够多。

沪深往来所照旧从前年运行扩充各别化收费机制，条款高频往来商支付更妙手续费，但量化投资机构仍能通过机器处理订单的速率和 VIP 往来通说念，对计策投资者造成碾压性上风。

每秒 300 笔和每秒 299 笔，对散户来说莫得诀别。而且量化机构还可以通过散布持仓（单家具掩盖 500-1000 独身分股）来逃匿监管对鸠合往来的死心。

固然之前激勉公论风暴的通过融券日内对冲变相实现 T+0 往来，照旧随着转融通和融资融券业务新规被死心住了，但量化投资机构照旧可以通过挂单后撤单 70% 这种手法带领散户跟风接盘。

跟量化投资机构比，以致连券商都快被打成流毒群体了。

蓝本股民的往来活跃度和佣金费率就在近年下滑，适合"机构业务"的趋势引入私募往来账户，券商营业部还得承担其撤单产生的无数流量费成本，佣金收入扣除流量费等往来成本后不倒贴钱都算好的了。

然而在 A 股指数化投资的趋势愈发彰着之后，传统金融机构再不宁肯，也只可加紧拥抱量化投资机构。

2024 年，A 股被迫指数基金持有市值初次高出主动解决基金，ETF 单年净流入超 1.6 万亿元，像科创 50ETF 等明星品种的年化收益达 18.7%，权贵跑赢 85% 的主动权力基金。

这种畛域与功绩的双重压制，倒逼传统基金公司引入量化技艺开发指数增强家具。部分头部公募已推出" AI 因子选股 + 指数追踪"的搀杂策略，打造我方的量化投资家具。算力不足的中袖珍公募，更是径直遴荐与量化私募开拓合伙公司。

险资、银行搭理子等大买方也在加多对量化投资家具的建树。毕竟 2024 年 A 股最大回撤达 23%，而头部量化中性家具同期回撤适度在 3% 以内。

这种低波动特色无疑是契合险资、银行搭理子的资产解决条款的，许多普通住户的搭理需求就这么通过传统金融机构的家具变相转动到了量化投资家具上。

高净值个东说念主客户对量化私募的追捧更是彰着，本年以来，宽德、黑翼、均成、进化论的家具都卖的可以。有些家具皆备处于被机构渠说念争抢的情状，没能上架这些热门量化私募家具的销售机构（券商、银行）以致会被客户诘问。

至于张坤那一代高喊价值投资的公募基金司理和他们旗下的家具，解决畛域腰斩，在客户中也莫得太高的商讨度了。

03 流血

固然散户可能和游资、机构一样歧视量化，但散户通常没方针和游资、机构共情。毕竟这些年，岂论谁在成本市集里推波助澜，散户都是被割韭菜的那一方。

与 A 股比较，好意思股的散户们似乎更拦阻易被割韭菜，对量化投资机构的抗争方式也莫得那么强。一个原因是好意思股市集由机构主导，孝顺了超 80% 的往来量。好意思国散户主要通过 401 ( k ) 待业金方针、ETF 等器具蜿蜒投资股市，约 60% 的家庭金融资产由专科机构解决。

这种结构使好意思股市集对宏不雅经济、企业功绩等基本面因素愈加眷注。

A 股散户现在能径直孝顺 60% 的成交量，他们心爱追涨杀跌的算作既会加重市集的波动，也给了量化投资机构以大畛域针对性布局的基础和温床。

比如 2023 年白酒板块回调，量化投资机构早已按照诞生好的止损逻辑减仓，散户却要比及下落 50%-60% 时才会大畛域胆寒性抛售。然而在主力资金顺便低吸等反弹时，散户又不敢跟上，因此错失补仓回血的契机也持不住。

白酒板块行情阐扬（自 2021 年 5 月于今）

而且现在的 A 股市集，比较多年前愈加心爱炒名字，有分析以为这是游资逃匿量化收割而"进化"出的一种策略，好意思国大选时炒川大智胜和哈尔斯，前年 11 月炒寓意喜庆闹热的红四方和日出东方，以及炒名字里带"马"和"龙"的股票。

好意思股散户固然有 T+0、作念空、期权等便利，但访佛的事情要少一些。

另一个原因是，好意思股指数这十年间是在连续高潮的，A 股指数则是十年间都在 3000 点徜徉。就全体的成绩效应来看，好意思股彰着强于 A 股，好意思股散户只有能相持拿住股票，也有契机作念到不被单边收割。

是以好意思股的量化往来占全市集往来量的 60%，看着固然好多，但这每天 2000-3000 亿好意思元的往来量对上近年高潮、打破 70 万亿好意思元的总市值，影响其实有限。

而且，好意思股上专科机构在彼此 PK，散户成了躲在专科机构后头的脚色。在这种情况下，才调说量化往来是果真在为市集提供流动性。

A 股每天的量化往来量粗略为 2000 亿元傍边，占全市集成交额 15%-25%，看着固然忘形股的往来占比少好多，但他们的敌手盘——包括策略的指向性，都不是其他量化机构，而是那些手无寸铁、实在在为市集提供流动性、提供溢价的散户。

例如来说，前年的 9-10 月，在中国机构投资者还在满腹疑忌时，散户照旧抱着真金白银积极参预"国运牛"行情，其孝顺的往来量占比高达 85%。

2014-2015 年的大牛市，散户更是孝顺了 1.1 万亿元的净流入资金，创业板等中小盘股的流动性简直皆备由散户守旧。如果莫得散户的平方换手，海潮壮阔的大牛市、向社会外溢的金钱效应都会彰着松开。

创业板指数阐扬（自 2013-2016 年）

更进一步讲，中国成本市集的特征，和中产阶层大畛域保有社会金钱的近况都决定了，有了散户的平庸参与和平方往来，A 股在市集阐扬上才和国度宏不雅计策同频，才会出现与计策预期相匹配的高活跃度和高市盈率。但量化往来崛起之后，散户照旧基本失去了塑造市集的智商。

所谓"牛市"，骨子上便是投资者在成本市集上，勇于冒风险扶植国度经济和产业计策，勇于给干系上市公司高溢价，并自得恭候当年的闹热完竣。如果散户果真被迫大畛域退出市集，量化机构的那点"流动性"，能守旧得起牛市所必须的溢价吗？能守旧得起宏不雅诡计、产业计策在成本市集上的布局和积极反馈吗？

谜底剖析是狡赖的。

本文来自微信公众号"巨潮 WAVE "，作家：小卢鱼，剪辑：杨旭然twitter 拳交，36 氪经授权发布。